Outperformer Caterpillar: Ist die Aktie ein Kauf?

Die Caterpillar Aktie hat sich in letzten Jahren sehr gut entwickelt. Von einer Erholung des weltweiten Bergbaus könnte das Unternehmen noch stärker profitieren. Ist die Aktie ein Kauf?

Caterpillar hat in den vergangenen Jahren in einem schwierigen wirtschaftlichen Umfeld eine gute Performance hingelegt. Dies macht sich am Aktienkurs bemerkbar, der in diesem Jahr deutlich besser abgeschnitten hat als etwa der marktbreite S&P 500 (+33 % vs. +21 %).

Die Aktie notiert aktuell mit knapp 395 USD auf einem Rekordhoch. Dennoch ist das Papier möglicherweise nicht zu hoch bewertet. Aktuell liegt das KGV für die nächsten zwölf Monate bei 18, was dem Durchschnitt der letzten fünf Jahre entspricht.

Caterpillar Aktie: Fixkosten wurden gesenkt

Caterpillar hatte in den vergangenen Jahren weitreichende Umstrukturierungen vorgenommen. „Das Unternehmen konnte die Fixkosten durch die Umstrukturierung seines Bergbaugeschäfts senken, was bei steigenden Umsätzen zu höheren Erträgen führen sollte“, kommentiert etwa JP Morgan-Analystin Tami Zakaria. „Die Schätzungen der Wall Street berücksichtigen nicht voll und ganz die Fähigkeit des Managements, die Margenverbesserung voranzutreiben“.

2017 übernahm Jim Umpleby als CEO die Führung des Unternehmens. Seitdem standen neben Kostensenkungen auch eine Erweiterung des Produktangebots und der Ausbau des wiederkehrenden Dienstleistungsangebots auf dem Plan.

Die Zahlen sind durchaus überzeugend. Die operativen Gewinnmargen liegen derzeit bei rund 21 %: Ein Plus von neun Prozentpunkten seit 2017. Seitdem wurde ein operativer Cashflow von rund 35 Mrd. US-Dollar erzielt.

Diesen setzt das Management vor allem zur Wertsteigerung für die Aktionäre ein. 15 Milliarden USD wurden als Dividenden ausgeschüttet, 25 Milliarden USD in Aktienrückkäufe investiert. Dadurch wurde die Zahl der ausgegebenen Aktien um 19 % reduziert. Das EBITDA für das laufende Jahr wird auf 15,5 Milliarden USD geschätzt, die Verschuldung liegt mit rund 5 Milliarden USD deutlich darunter.

Wichtiger jedoch: Das Baugeschäft läuft gut. Inflation Reduction Act, Infrastrukturinvestitionen der öffentlichen Hand, Rechenzentren: Die Sparte, die rund 40 % des Gesamtumsatzes ausmacht, dürfte auch in Zukunft zumindest nicht wesentlich schlechter laufen.

Mehr Aufträge aus Industrie und Bergbau möglich

Die Umsätze könnten künftig steigen. Aktuell durchläuft die Nachfrage nach Caterpillar Produkten aus der Industrie eine hartnäckige Flaute. Der Einkaufsmanagerindex des Institute for Supply Management lag in 21 der letzten 22 Monate unter 50.

Die jüngste Leitzinssenkung der Federal Reserve sowie eine weitere Lockerung der Geldpolitik in den kommenden Monaten könnte die Nachfrage durch Industriekunden wieder stimulieren.

Erste Anzeichen dafür gibt es. Die Caterpillar Händler meldeten im zweiten Quartal einen Rückgang der Lagerbestände um einen Wert von 200 Millionen USD. Im ersten Quartal waren die Bestände noch um 1,4 Mrd. US-Dollar angewachsen. Sinkende Lagerbestände wecken Hoffnungen auf künftiges Wachstum.

Neben der Industrie könnte auch der Bergbau in Zukunft wieder mehr Caterpillar Produkte nachfragen. 20 % des Umsatzes des Unternehmens entfallen auf diesen Bereich. Vor allem aufgrund der konjunkturellen Schwäche Chinas steckt dieser in einer Flaute.

Caterpillar Aktie: Turnaround bei den Bergbau-Investitionen könnte Umsatz ankurbeln

So sind die Investitionsausgaben im weltweiten Bergbau seit ihrem Höchststand im Jahr 2012 um etwa 30 % (und inflationsbereinigt sogar um 50 %) zurückgegangen.

Sollten die Bemühungen Pekings, die Konjunktur und insbesondere die Bauwirtschaft durch geopolitische Stimuli anzukurbeln, sich als erfolgreich erweisen, könnte davon auch Caterpillar profitieren.

In den letzten vier Quartalen lag der Gewinn dreimal über der Bandbreite der Erwartungen der Analysten und einmal am oberen Ende dieser Erwartungen. Für dieses Jahr wird ein Gewinn von 22,10 USD pro Aktie prognostiziert, der im kommenden Jahr auf 22,91 USD und 2026 auf 25,32 USD steigen soll.

Neun durch das Wall Street Journal beobachteten Analysten empfehlen die Caterpillar Aktie zum Kauf (bei 13x Hold, 2x underweight und 2x Sell).